作者：Barry Ritholtz
译者：nelson
链接：http://www.ritholtz.com/blog/2009/03/understanding-lehman-aig/

让雷曼兄弟破产的这个决定被很多人严厉地批评，说它使AIG付出了惨重代价。这其实是个错误的结论，是一种典型的混淆因果关系与相关性的错误。如果更准确地来说，应该是那些使雷曼破产的因素也将AIG推到了悬崖边缘。

事情的一开始是，利率非常地低，使得每个人都认为他们该有一套房子了（而且是更大的，更好的房子）。这当中也包括了众多其实无力支付的人们。于是这些人从一种新的出借人那里申请抵押，而这种出借人的运作很少受到规章的管制，甚至根本没有受到监督。由于他们独特的商业模式，这些出借人能够把钱借给那些高信用风险、低收入、无剩余资产的人们。他们可以忽略传统的贷款标准，因为他们根本没准备长时间持有这些抵押贷款；他们可以专门从事高回报的次级贷款因为他们正是“借贷证券化”（”lend-to-securitize”）的始作俑者。他们创造出高风险的贷款，然后把它们丢给华尔街，后者又把他们重新包装成复杂的按揭证券。这些投资银行只拥有很少的资本，用了太多的杠杆，但这并没有让它们停止互相购买大量的这种证券。这其实也没什么关系，因为它被S&P和Moody’s定为了AAA级，所以也没什么可担心的。然而这些交易背后潜在的前提就是美国的房价永不下跌。噢，而且在这一系列事件发生的同时，占主导地位的政治思想是，它不可能出问题……你应该明白的，自我调节的市场是会留意到这些的。

还有什么糟糕的会出现么？